Как известно, совокупный капитал предприятия состоит из собственного и заемного капитала. Поэтому финансирование санации может осуществляться за счет собственных средств предприятия, в том числе и средств его владельцев, а также с помощью средств кредиторов и государственной финансовой поддержки. Таким образом, по источникам мобилизации финансовых ресурсов различают автономную санацию (собственные средства предприятия и капитал его владельцев) и внешнюю санацию (средства кредиторов и государства).

Целесообразность проведения санации обуславливается тем, что в первую очередь необходимо использовать внутренние механизмы финансовой стабилизации и тем самым уменьшить зависимость эффективности проведения санации от внешних финансовых источников.

Основные направления осуществления автономной санации:
1. Реструктуризация активов.
2. Уменьшение (замораживание) расходов.
3. Збильшенняьдоходу (выручки) от реализации продукции, товаров, работ, услуг.
4. Реструктуризация пассивов.

Реструктуризация активов - санационные мероприятия, связанные с изменением состава и структуры активов предприятия. В первую очередь следует обратить внимание на такие мероприятия, связанные с мобилизацией скрытых резервов, использованием лизинга и аренды основных средств, рефинансированием дебиторской задолженности, оптимизацией состава и структуры оборотного капитала и т.п.. Рассмотрим более подробно эти мероприятия.

1. Мобилизация скрытых резервов. Скрытые резервы - это часть капитала предприятия, которая не отражена в его балансе. Мобилизация скрытых резервов может осуществляться путем реализации отдельных объектов основных и оборотных средств, которые непосредственно не связаны с процессом производства и реализации продукции, а также в результате индексации балансовой стоимости имущественных объектов, которые нельзя реализовать без нарушения нормального производственно- технологического цикла.

2. Использования лизинговых операций, в том числе возвратного лизинга, что дает возможность обновлять основные средства без внешних инвестиционных ресурсов.

3. Сдача в аренду основных средств, которые временно и не в полной мере используются в производственно-технологическом процессе.

4. Оптимизация состава и структуры оборотного капитала предприятия с помощью нормирования производственных запасов, уменьшение объемов незавершенного производства и расходов будущих периодов, а также ликвидации избыточных, ненужных запасов товарно-материальных ценностей.

5. Рефинансирования дебиторской задолженности. Это мероприятие означает перевод дебиторской задолженности в более ликвидные формы оборотных средств - денежные средства и краткосрочные финансовые вложения. Рефинансирования дебиторской задолженности может осуществляться посредством факторинга, форфейтинга, учета (дисконта) векселей и т.д..

Факторинг - продажа дебиторской задолженности в пользу банка или факторинговой компании.

Форфейтинг - кредитование внешнеэкономических операций в форме выкупа у экспортера векселей и других долговых требований, которые акцептованы импортерам. По сути эта финансовая операция объединяет в себе элементы факторинга (но только по товарному кредиту) и учета векселей (но их индоссаментом только в пользу банка).

Учет (дисконт) векселей - финансовая операция коммерческих банков по выкупу векселей предприятий по ценам, которые зависят от суммы векселя, сроков его погашения и риска погашения.

В некоторых случаях необходимо обращаться в хозяйственный суд для принудительного взыскания дебиторской задолженности.

Все выше охарактеризованы санационные мероприятия меняют отдельные статьи актива баланса. Следующие две группы мероприятий связаны в основном с изменениями в отчете о финансовых результатах.

Уменьшение (замораживание) расходов. Эта группа санационных мероприятий включает следующие направления:
- Замораживание инвестиционных вложений с длительным сроком окупаемости;
- Снижение расходов предприятия - анализируются все статьи расходов операционной, финансовой и инвестиционной деятельности и по каждой из них определяются возможности экономии.

В рамках автономной санации анализируются все имеющиеся возможности увеличения дохода (выручки) от реализации продукции. При этом следует детально изучить и проанализировать факторы, влияющие на величину дохода (выручки) от реализации продукции (рис. 16).

І. Группа производственных факторов
Уровень выполнения плана производства товарной продукции
Качество продукции
Ассортиментно-структурные сдвиги в производстве продукции
Ритмичность производства продукции

II. Факторы, связанные с работой отдела сбыта и складов
Уровень обеспеченности кадрами, оборудованием и соответствующими складскими помещениями
Общий уровень организации работы по маркетингу (в т. ч. ее ритмичность)
Размер портфеля заказов
Состояние и комплектность остатков готовой продукции на складе
Обеспеченность тарой и упаковкой
Наличие договоров на поставку и соблюдения их условий при отгрузке продукции покупателям
Соблюдение условий сотрудничества с транспортными учреждениями

III. Факторы, связанные с транспортировки продукции
Соответствие количество и видов транспортных средств потребностям предприятия (сделанных заказов и договорных договоренности)
Ритмичность подачи транспортных средств
Пригодность предоставляемых транспортных средств для загрузки соответствующих видов продукции
Соблюдение сроков перевозок и других договорных условий

IV. Факторы, связанные с работой финансового и других подразделений предприятия
Выбор форм расчетов с покупателями
Своевременность и качество оформления платежных документов, состояние контроля за их уплатой
Изучение платежеспособного способности покупателей и возможных форм сотрудничества с ними
Своевременность и качество оформления санкций за нарушение обязательств по уплате долгов покупателями и другими учреждениями

V. Другие факторы
Сроки документооборота, качество обработки документов в учреждениях банка
Изменение цен и конъюнктуры рынков, решения хозяйственных судов по искам
Изменения таможенных правил и общего законодательства и т.д.

Значительное место в комплексе санационных мероприятий занимают мероприятия направлены на реструктуризацию пассивов, т.е. такие меры, которые приводят к изменению размера и структуры источников его финансирования. В основе реструктуризации пассивов лежит уменьшение (увеличение) уставного капитала предприятия

Уменьшение уставного капитала предприятия должно решить следующие задачи:

- Получение санационной прибыли, направляемую на покрытие убытков;
- Уравновешивание (или превышения) номинальной стоимости акций (долей) с их рыночной цене;
- Приведение величины основных и оборотных средств в соответствии с размером его собственного капитала.

Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку утверждено Положение о порядке увеличения (уменьшения) уставного фонда акционерных обществ. Настоящим Положением и Законом Украины "О хозяйственных обществах" предусмотрены два метода уменьшения уставного фонда акционерного общества:

1. Уменьшения номинальной стоимости акций (деноминация).
2. Уменьшение количества акций существующей номинальной стоимости.

Уменьшения номинальной стоимости может осуществляться путем объединения нескольких акций в одну (конверсия).

Санация путем увеличения уставного капитала должна удовлетворить следующие требования:

- Мобилизовать финансовые ресурсы для проведения санационных мероприятий производственно-технического характера, для обновления и модернизации имеющихся мощностей, реструктуризации и расширения производства;
- Повышать ликвидность и платежеспособность предприятия, его кредитоспособность как заемщика и устойчивость финансового положения в ближайшей перспективе.

Увеличение уставного капитала может осуществляться следующими методами:

1. Увеличения количества акций существующей номинальной стоимости.
2. Увеличения номинальной стоимости акций.
3. Обмен облигаций на акции.

Внешняя санация предусматривает участие кредиторов и, в отдельных случаях, государства в финансовом оздоровлении должника.

Безусловно, активного участия кредиторов в финансовом оздоровлении предприятия-должника можно ожидать только тогда, когда в результате санации и его сохранности они будут более полное удовлетворение своих требований, чем в случае его ликвидации. Кредиторы могут решиться на материальный риск в обмен на оговоренный пакет акций должника или в надежде получить рынок сбыта своей продукции (источник поставок сырья и материалов для собственного производства) и т.д..

Финансовое участие кредиторов в санации может осуществляться:

1) пролонгацией и реструктуризацией долга;
2) предоставлением дополнительных кредитных ресурсов;
3) полной или частичной отказом от своих требований.

Пролонгация долга - это одна из форм добровольного согласования кредиторов на отсрочку выплат по обязательствам предприятия-должника, связана с его санацией. Видмовлюючись от возбуждения дела о банкротстве в судебном порядке, кредиторы избегают связанных с этим расходов, а также возможной потери части ранее предоставленных средств при ликвидации предприятия. При пролонгации долга объем дальнейшего финансирования предприятия, т.е. объем его обязательств, дальше не растет.

Реструктуризация долга - это согласование кредитора с заемщиком в случае невозможности последнего погасить свои обязательства, о новой схеме погашения этих обязательств.

Реструктуризация долга может осуществляться в формах:

- Пролонгации;
- Оформление нового кредитного договора с изменением условий;
- Моратория на выплату процентов или предусмотренной части основного долга на определенный период;
- Конверсии всего долга или соответствующей ее части в программу безвозмездной помощи и тому подобное.

Следует также отметить, что санация в форме полного или частичного отказа (списание) долга сопровождается согласованию между кредитором и предприятием о других формах его компенсации на последующих этапах.

Государственная финансовая поддержка санации предприятия.

Если мобилизованных финансовых ресурсов из децентрализованных источников не хватило для успешного проведения санации, то в определенных случаях может быть принято решение о предоставлении государственной финансовой поддержки (приоритетность отрасли, осуществление антимонопольных мероприятий и т.п.). Поддержка ориентируется, прежде всего, на предприятия как государственные, так и других форм собственности, которые способны ее использовать с максимальной отдачей. Централизованная санационная поддержка может осуществляться:

- Прямым бюджетным финансированием;
- Косвенными формами государственного воздействия.

Прямое бюджетное финансирование может происходить на поворотных основе (бюджетные льготные займы) и безвозвратных началах: дотации, субсидии, субвенции; полный или частичный выкуп государством акций предприятия-должника.

Форма санации в виде дотаций, субсидий, субвенций связана со следующими основными условиями: необходимостью обеспечения дальнейшего развития приоритетных отраслей экономики, отраслевой и межотраслевой переориентации деятельности предприятий, осуществлением антимонопольных мероприятий и т.п.. Однако, подавляющее большинство западных ученых придерживаются мнения, что централизованное финансирование санации на безвозвратной основе не только стимулирует бюджетный дефицит, но и вызывает негативные побочные эффекты на макро-и микроуровнях.

Государство может осуществлять санационной поддержку путем полного или частичного выкупа акций предприятий, находящихся в финансовом кризисе. В этом случае она противодействует спаду производства и росту безработицы. Государство в данном случае нельзя рассматривать как обычного акционера, поскольку получение прибыли не является задачей ее деятельности как санатора. Главной целью государственных инвестиций является содействие восстановлению ликвидности и платежеспособности предприятия.

При отсутствии у государства возможностей осуществлять прямое финансирование или кредитование предприятия, а также в случае, когда финансовый кризис носит временный характер и может быть преодолена предприятием при осуществлении ему финансовой помощи, используется косвенная форма государственной поддержки санации в виде предоставления государственных гарантий и поручительств коммерческим банкам по кредитам, выданным предприятиям, санируемых.

Санационная поддержка предприятий государством может осуществляться также методами фискального характера, в частности, списанием налоговых обязательств, налоговым кредитованием, предоставлением целевых налоговых льгот и т.п..

Охарактеризованы децентрализованные и централизованные источники финансирования санации часто встречаются в отечественной и зарубежной практике оздоровления предприятия. Однако, для каждого конкретного случая финансовой несостоятельности предприятия следует подбирать приемлемые формы санации с учетом причин кризиса, санационной возможности, наличии санаторов и внутренних резервов и т.д..

Размещена 10.11.2012 | Просмотров: 4195 | Источник: